Pendant des années, les fonds d’investissement de proximité et les fonds communs de placement dans l’innovation, plus connus sous les sigles FIP et FCPI, ont fait partie des grands classiques de la fin d’année fiscale. Leur promesse était simple : investir dans des PME non cotées et obtenir en échange une réduction d’impôt sur le revenu immédiate. Des centaines de milliers d’épargnants y ont souscrit, souvent sur le conseil de leur banque.
Le paysage a profondément changé. Les lois de finances successives ont supprimé la réduction d’impôt pour plusieurs catégories de fonds, tout en la renforçant pour d’autres. Dans le même temps, les études sur les performances passées de ces fonds ont montré des résultats souvent décevants une fois l’avantage fiscal mis de côté. Beaucoup d’épargnants se demandent donc s’il est encore pertinent d’y investir.
Ce guide fait le point sur ce qui reste de l’avantage fiscal, le fonctionnement de ces fonds, leurs risques, leurs frais et leurs performances, puis propose une méthode pour juger de leur intérêt selon votre profil, avec un exemple chiffré et les alternatives à considérer.
FIP et FCPI : les chiffres clés
FIP et FCPI : de quoi s’agit-il ?
Les FIP et les FCPI sont des fonds de capital-investissement, c’est-à-dire des fonds qui investissent principalement dans des entreprises non cotées en bourse. Ils sont gérés par des sociétés de gestion agréées par l’Autorité des marchés financiers, et leurs parts sont souscrites par des particuliers, le plus souvent par l’intermédiaire de leur banque, d’un conseiller en gestion de patrimoine ou d’une plateforme en ligne.
Les fonds d’investissement de proximité investissent dans des PME d’une zone géographique limitée. Les FIP dits de métropole, qui couvraient des régions françaises, ne donnent plus droit à la réduction d’impôt pour les nouvelles souscriptions. Seuls subsistent avec un avantage fiscal les FIP Corse et les FIP outre-mer, qui investissent dans des entreprises de ces territoires.
Les fonds communs de placement dans l’innovation investissent dans des entreprises innovantes, partout en France ou en Europe. La réduction d’impôt a été supprimée pour les FCPI classiques souscrits depuis la dernière loi de finances. Elle subsiste pour une nouvelle catégorie, les FCPI dits JEI, qui investissent majoritairement dans des jeunes entreprises innovantes, c’est-à-dire des sociétés récentes consacrant une part importante de leurs dépenses à la recherche.
Ces fonds doivent respecter un quota d’investissement minimum dans les entreprises éligibles, généralement d’au moins 70 % de leur actif, dans un délai fixé par la réglementation. Le reste peut être placé sur des supports plus liquides, comme des fonds monétaires ou obligataires. Leur durée de vie est longue : le plus souvent de six à dix ans, parfois davantage en cas de prorogation.
Ce qui reste de l’avantage fiscal des FIP et FCPI
L’intérêt principal de ces fonds pour les particuliers reste la réduction d’impôt sur le revenu accordée à la souscription. Elle est désormais concentrée sur trois catégories de fonds.
| Type de fonds | Réduction d’impôt | Plafond de versement | Plafond global des niches |
|---|---|---|---|
| FIP métropole | Supprimée | — | — |
| FCPI classique | Supprimée pour les nouvelles souscriptions | — | — |
| FIP Corse | 30 % | 12 000 € seul, 24 000 € couple | Inclus dans les 10 000 € |
| FIP outre-mer | 30 % | 12 000 € seul, 24 000 € couple | Inclus dans les 10 000 € |
| FCPI JEI | 30 % | 75 000 € seul, 150 000 € couple | Hors plafond global, plafond spécifique |
Une réduction calculée sur la part investie
La réduction ne s’applique pas toujours à l’intégralité du versement. Elle est calculée sur la fraction des versements correspondant au quota d’investissement dans les entreprises éligibles prévu par le règlement du fonds. Un fonds qui s’engage à investir 100 % de son actif dans des entreprises éligibles ouvre droit à la réduction de 30 % sur la totalité du versement ; un fonds qui s’engage sur 70 % n’ouvre droit qu’à une réduction effective d’environ 21 %. Le taux réel figure dans la documentation du fonds et doit être vérifié avant de souscrire.
Le cas particulier des FCPI JEI
Les FCPI JEI bénéficient d’un régime plus généreux : un plafond de versement élevé et une sortie du plafond global des niches fiscales. Ils sont toutefois soumis à un plafond spécifique de réductions liées aux jeunes entreprises innovantes sur plusieurs années, et les règles de cumul entre réduction d’impôt et exonération des plus-values ont été modifiées. Les règles précises sont détaillées dans la doctrine administrative publiée sur le BOFiP : vérifiez-les avec la société de gestion avant de souscrire.
Le conseil Aurigin
Les règles des FIP et FCPI ont changé à plusieurs reprises ces dernières années, et de nombreuses documentations commerciales en circulation sont obsolètes. Avant toute souscription, vérifiez que le fonds ouvre bien droit à une réduction d’impôt, à quel taux réel, et dans quelles limites.
Plafonds et règles à respecter
Le plafond global des niches fiscales
La réduction d’impôt des FIP Corse et outre-mer entre dans le plafond global des avantages fiscaux, fixé à 10 000 euros par foyer et par an, qui regroupe la plupart des réductions et crédits d’impôt : emploi à domicile, investissements locatifs défiscalisants, autres souscriptions au capital de PME. Si ce plafond est déjà atteint, un FIP n’apporte aucun avantage supplémentaire. Notre guide des dispositifs de défiscalisation présente les autres niches concernées.
La réduction ne peut pas dépasser l’impôt dû
La réduction s’impute sur l’impôt sur le revenu de l’année de souscription. Elle ne peut pas le rendre négatif : si la réduction excède l’impôt dû, l’excédent est en principe perdu. Il faut donc calibrer le montant souscrit en fonction de son impôt réel, après prise en compte des autres réductions et crédits d’impôt.
La durée de conservation
Pour conserver l’avantage fiscal, les parts doivent être conservées au moins cinq ans, jusqu’au 31 décembre de la cinquième année suivant la souscription. En cas de cession anticipée, la réduction est reprise, sauf exceptions comme le décès, l’invalidité ou le licenciement. Dans les faits, l’argent reste généralement bloqué bien plus longtemps, jusqu’à la liquidation du fonds, car les parts ne peuvent pas être revendues librement.
Les conditions liées au souscripteur
Le souscripteur, son conjoint et leurs ascendants et descendants ne doivent pas détenir ensemble plus de 10 % des parts du fonds, ni plus de 25 % du capital des entreprises dans lesquelles il investit. La souscription doit être réalisée par une personne fiscalement domiciliée en France.
La fiscalité à la sortie
À la liquidation du fonds, les plus-values éventuelles bénéficient en principe d’une exonération d’impôt sur le revenu si les parts ont été conservées au moins cinq ans. Les prélèvements sociaux restent dus sur ces plus-values. En cas de moins-value, la perte peut, sous conditions, être imputée sur d’autres plus-values de même nature.
Pour les FCPI JEI souscrits sous le nouveau régime, la combinaison entre la réduction d’impôt à l’entrée et l’exonération des plus-values à la sortie a fait l’objet de modifications et d’interprétations divergentes. C’est un point à faire préciser par écrit par la société de gestion ou par un conseiller avant de souscrire.
Les parts de FIP et FCPI ne sont pas soumises à l’impôt sur la fortune immobilière, puisqu’elles portent sur des entreprises et non sur de l’immobilier, sauf cas particuliers. Elles entrent en revanche dans la succession pour leur valeur au jour du décès.
La vie d’un FIP ou d’un FCPI, de la souscription à la liquidation
Un FIP ou un FCPI suit un cycle en plusieurs phases. La période de souscription dure quelques mois, souvent en fin d’année, au moment où les contribuables cherchent à réduire leur impôt. Les souscripteurs reçoivent ensuite une attestation fiscale, qui leur permet de reporter le montant de leur souscription sur leur déclaration de revenus, dans la rubrique consacrée aux réductions d’impôt.
Vient ensuite la période d’investissement, pendant laquelle la société de gestion sélectionne les entreprises et investit progressivement pour atteindre le quota réglementaire. Pendant cette phase, une partie des sommes reste placée sur des supports liquides. La période de détention dure ensuite plusieurs années : le gérant accompagne les entreprises, et la valeur des parts évolue au fil des valorisations périodiques.
La phase de désinvestissement commence lorsque la société de gestion cède progressivement ses participations, à d’autres investisseurs, à des industriels ou par une introduction en bourse. Les sommes récupérées sont distribuées aux porteurs de parts au fur et à mesure, puis le fonds est liquidé. Cette phase peut durer plusieurs années, et la société de gestion peut décider de proroger la durée du fonds si certaines participations n’ont pas trouvé preneur. C’est pourquoi l’horizon réel d’un FIP ou d’un FCPI dépasse souvent largement les cinq ans de conservation requis pour l’avantage fiscal.
Pendant toute cette période, les porteurs reçoivent des informations périodiques, notamment la valeur liquidative et un rapport annuel. Conservez ces documents, ainsi que l’attestation fiscale initiale : ils sont utiles pour suivre l’investissement et justifier la réduction d’impôt en cas de contrôle.
Les risques des FIP et FCPI
Le risque de perte en capital
Investir dans des PME non cotées, et plus encore dans de jeunes entreprises innovantes, est risqué. Une partie des sociétés financées échouera, et certaines feront faillite. Le capital investi n’est pas garanti : il est possible de récupérer moins que la somme versée, voire de perdre une part importante de son investissement. La réduction d’impôt amortit ce risque, mais ne le supprime pas.
Le risque de liquidité
Les parts ne sont pas cotées et ne peuvent pas être revendues facilement. L’épargne est bloquée jusqu’à la liquidation du fonds, dont la durée peut être prolongée par la société de gestion si les participations n’ont pas pu être cédées. Les rapports de l’AMF ont montré qu’une part importante des fonds dépassait la durée initialement annoncée. Cet argent ne doit en aucun cas être nécessaire à moyen terme.
Le risque de concentration
Les FIP Corse et outre-mer investissent dans des économies locales de taille réduite, ce qui limite la diversification sectorielle. Les FCPI JEI se concentrent sur des entreprises jeunes et innovantes, au profil de risque élevé. Dans les deux cas, la diversification est plus faible qu’un fonds actions coté international.
Le risque de valorisation
La valeur des parts est calculée périodiquement par la société de gestion, à partir d’évaluations des entreprises non cotées. Ces valorisations sont moins objectives qu’un cours de bourse et peuvent évoluer fortement au moment des cessions effectives.
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Frais et performances : le point faible des FIP et FCPI
Des frais élevés
Les FIP et FCPI comptent parmi les placements les plus coûteux du marché. Les frais de gestion annuels atteignent souvent 3 à 4 % de l’actif, auxquels s’ajoutent des droits d’entrée pouvant aller jusqu’à 5 %, des frais de constitution, de transaction et de fonctionnement. Sur une durée de huit à dix ans, ces frais absorbent une part considérable de la performance. La réglementation encadre le montant maximum des frais, qui doit figurer dans le document d’informations clés, notamment sous la forme d’un taux de frais annuel moyen.
Des performances souvent décevantes
Les études publiées par l’Autorité des marchés financiers sur plusieurs centaines de fonds ont montré qu’en médiane, la performance des FIP et des FCPI, hors avantage fiscal, était négative. Autrement dit, sans la réduction d’impôt, une majorité de souscripteurs aurait perdu de l’argent. Les résultats sont très dispersés : certains fonds ont dégagé des performances positives, d’autres des pertes importantes.
Ce constat ne condamne pas tous les fonds, mais il change la façon de les envisager. L’avantage fiscal doit être considéré comme la principale source de rendement, la performance du fonds lui-même étant incertaine. Un FIP ou un FCPI ne se justifie que si la réduction d’impôt compense raisonnablement le risque de perte et l’immobilisation de l’épargne.
Un exemple chiffré
Profil : Marc et Hélène paient 9 000 euros d’impôt sur le revenu et n’utilisent aucune autre niche fiscale. Ils souscrivent 10 000 euros dans un FIP Corse qui s’engage à investir 100 % de son actif dans des entreprises éligibles.
L’avantage fiscal : la réduction d’impôt atteint 30 %, soit 3 000 euros, imputés sur l’impôt de l’année. Leur effort réel est donc de 7 000 euros.
Trois scénarios à la liquidation, après huit ans : si les parts valent 12 000 euros, le gain total atteint 5 000 euros, soit un rendement annuel d’environ 5,2 % sur la somme versée. Si elles valent 9 000 euros, le gain total est de 2 000 euros, soit environ 2,3 % par an. Si elles ne valent plus que 7 000 euros, l’opération est blanche : la perte du fonds est intégralement compensée par la réduction d’impôt, mais l’épargne est restée bloquée huit ans sans rien rapporter.
Cet exemple simplifié, qui ne tient pas compte des prélèvements sociaux sur une éventuelle plus-value, montre que la réduction d’impôt crée un coussin de sécurité. Il montre aussi ses limites : en cas de perte supérieure à 30 %, l’investissement est perdant, et le rendement espéré reste modeste au regard du blocage de l’épargne et du risque pris.
FIP et FCPI : pour qui est-ce encore intéressant ?
Ces fonds peuvent garder un intérêt pour un profil précis : un contribuable payant un impôt sur le revenu significatif, souvent imposé dans les tranches supérieures du barème, qui n’a pas épuisé son plafond de niches fiscales et dispose d’une épargne importante, dont une petite partie peut être immobilisée pendant huit à dix ans sans difficulté. Notre article sur le barème de l’impôt sur le revenu permet de situer sa tranche marginale.
Ils conviennent aussi aux épargnants qui souhaitent soutenir le financement de l’économie réelle, des entreprises corses ou ultramarines, ou de l’innovation, et qui acceptent l’idée d’un rendement incertain en contrepartie. Les FCPI JEI, avec leur plafond élevé et leur sortie du plafond global des niches, s’adressent surtout aux contribuables fortement imposés qui ont déjà saturé les autres dispositifs.
Ils ne conviennent pas, en revanche, aux contribuables peu ou pas imposés, à ceux qui pourraient avoir besoin de leur épargne dans les années à venir, à ceux qui n’ont pas encore constitué d’épargne de précaution ni d’épargne de long terme diversifiée, ni à ceux qui cherchent avant tout un placement performant. Dans ces cas, d’autres solutions sont plus adaptées.
| Critère | FIP ou FCPI pertinent | FIP ou FCPI déconseillé |
|---|---|---|
| Impôt sur le revenu | Élevé, régulier | Faible ou nul |
| Plafond des niches | Non atteint | Déjà saturé (hors FCPI JEI) |
| Horizon de l’épargne | Huit à dix ans ou plus | Besoin à moyen terme |
| Part du patrimoine | Faible, quelques pourcents | Importante |
| Tolérance au risque | Élevée | Faible |
Comment bien choisir un FIP ou un FCPI ?
Si vous décidez d’investir, la sélection du fonds est essentielle, tant les écarts de qualité sont importants. Commencez par la société de gestion : son ancienneté, son expérience dans le capital-investissement, les performances de ses fonds précédents arrivés à échéance, et pas seulement les valorisations intermédiaires. Les sociétés qui publient les résultats de leurs fonds liquidés offrent davantage de transparence.
Examinez ensuite le quota d’investissement, qui détermine le taux réel de réduction d’impôt, la durée de vie prévue du fonds et ses possibilités de prorogation, ainsi que le niveau des frais, en comparant le taux de frais annuel moyen indiqué dans le document d’informations clés. Méfiez-vous des fonds dont les frais sont nettement supérieurs à la moyenne.
Enfin, ne concentrez pas votre investissement sur un seul fonds ou une seule année de souscription. Répartir ses souscriptions sur plusieurs fonds et plusieurs années permet de diversifier les entreprises financées et les cycles économiques. Et limitez toujours ce type de placement à une faible part de votre patrimoine.
Le conseil Aurigin
Ne souscrivez jamais un FIP ou un FCPI dans la précipitation de la fin d’année, sous la seule pression de l’échéance fiscale. Prenez le temps de lire le document d’informations clés et le règlement du fonds, et de comparer plusieurs offres.
Les alternatives aux FIP et FCPI pour réduire ses impôts
Le plan d’épargne retraite est souvent la première alternative à étudier. Ses versements sont déductibles du revenu imposable, ce qui procure une économie d’impôt égale à la tranche marginale d’imposition, sans plafond global des niches. L’épargne reste investie dans des supports diversifiés et liquides au sein du plan, mais elle est bloquée jusqu’à la retraite, sauf exceptions. Notre article sur la fiscalité du PER détaille ce mécanisme.
D’autres dispositifs offrent une réduction d’impôt en contrepartie d’un investissement : souscription directe au capital de PME, groupements forestiers d’investissement, financement du cinéma via les SOFICA, investissements outre-mer, ou encore dispositifs d’investissement locatif. Chacun a ses propres risques, frais et plafonds, et la plupart entrent dans le plafond global des niches fiscales.
Enfin, il est souvent possible de réduire ses impôts sans prendre de risque financier : dons aux associations, emploi à domicile, frais de garde d’enfants, optimisation de la déclaration. Notre guide pour réduire ses impôts passe en revue ces solutions, et notre article sur les erreurs à éviter en défiscalisation rappelle les pièges les plus fréquents.
Les erreurs à éviter avec les FIP et FCPI
La première erreur est de souscrire uniquement pour l’avantage fiscal, sans examiner le fonds lui-même. Une réduction d’impôt de 30 % ne compense pas une perte de 50 %. La deuxième est de se fier à des documentations anciennes : un FIP métropole ou un FCPI classique souscrit aujourd’hui n’ouvre plus droit à la réduction d’impôt.
La troisième erreur consiste à souscrire au-delà de son impôt réel ou de son plafond de niches, ce qui fait perdre une partie de l’avantage. La quatrième est de sous-estimer la durée de blocage : la durée de conservation de cinq ans n’est qu’un minimum, et l’argent est souvent immobilisé huit à dix ans, parfois plus. Enfin, n’investissez jamais dans ces fonds une épargne dont vous pourriez avoir besoin, et ne leur consacrez qu’une faible part de votre patrimoine.
Conclusion
Les FIP et FCPI ne sont plus ce qu’ils étaient. La réduction d’impôt a disparu pour les FIP métropole et les FCPI classiques, mais elle a été maintenue à 30 % pour les FIP Corse, les FIP outre-mer et les nouveaux FCPI JEI. Ces fonds restent risqués, peu liquides et coûteux, et leurs performances passées, hors avantage fiscal, ont souvent été décevantes.
Ils peuvent encore être intéressants pour un contribuable fortement imposé, disposant d’une épargne importante et d’un horizon long, qui accepte le risque et limite ce placement à une petite part de son patrimoine, après avoir comparé les alternatives comme le PER. Les règles fiscales évoluent régulièrement : vérifiez-les au moment de souscrire.
Questions fréquentes
Les FIP et FCPI donnent-ils encore droit à une réduction d’impôt ?
Quel est le plafond de versement d’un FIP ?
Combien de temps l’argent est-il bloqué ?
Les FIP et FCPI sont-ils rentables ?
Les plus-values de FIP et FCPI sont-elles imposées ?
Quelle alternative aux FIP et FCPI pour réduire ses impôts ?
Résumé
- Les FIP et FCPI investissent dans des PME non cotées, en échange d’une réduction d’impôt.
- La réduction a été supprimée pour les FIP métropole et les FCPI classiques.
- Les FIP Corse, FIP outre-mer et FCPI JEI offrent une réduction de 30 %.
- La réduction est calculée sur la part des versements correspondant au quota d’investissement.
- L’épargne est bloquée au moins cinq ans, souvent huit à dix ans.
- Les frais sont élevés et les performances hors avantage fiscal souvent décevantes.
- Ces fonds ne conviennent qu’aux contribuables fortement imposés acceptant le risque.
À retenir
- Vérifiez que le fonds ouvre encore droit à une réduction.
- Calculez le taux réel à partir du quota d’investissement.
- Tenez compte du plafond global des niches.
- Limitez ces fonds à une faible part de votre patrimoine.
- Comparez avec le PER avant de souscrire.
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Sources
- Code général des impôts, réduction d’impôt pour souscription de parts de FIP et de FCPI et plafonnement global des avantages fiscaux
- BOFiP, commentaires administratifs sur les FIP, FCPI et jeunes entreprises innovantes
- Autorité des marchés financiers, études sur les performances et la durée des FIP et FCPI
- Code monétaire et financier, règles de fonctionnement et de frais des fonds de capital-investissement
- Documentations de sociétés de gestion et de distributeurs, consultées pour les règles en vigueur
